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欧洲的重新划分

作者:Yannos Papantoniou
1994年至2001年希腊经济和财政部长,进步政策研究中心主席。

由于欧元区债务危机已经稳步扩大了欧洲较强的北方经济体与南方较弱,负债较多的经济体之间的分歧(法国是一种无人类的土地经济),每个人都在想一个问题:欧洲能否货币联盟 - 事实上,欧盟本身 - 能否生存?

虽然欧元区北方成员的借贷成本较低且增长稳定,但其南方成员面临高额借贷成本,经济衰退以及收入和社会支出的大幅削减。 他们也遭受了大量的产出损失,失业率远高于北方同行。 整个欧元区的失业率平均约为12%,而西班牙和希腊的失业率超过25%(青年失业率目前为60%)。 事实上,虽然欧元区的人均总收入仍然保持在2007年的水平,但希腊已经被推回到2000年的水平,而今天的意大利却发现自己在1997年的某个地方。

欧洲南方经济体的恶化环境主要归咎于过度紧缩以及缺乏补偿需求损失的措施。 货币贬值 - 通过降低出口价格可以提高国内产业的竞争力 - 显然不是货币联盟的一种选择。

但欧洲强劲的经济体抵制了采取更多扩张性财政政策的压力,这将推动对其较弱经济体出口的需求。 欧洲央行没有跟随其他发达国家中央银行(如美联储)的牵头,采取更积极的货币政策来削减借贷成本。 南方国家的公共投资项目没有提供任何资金。

此外,旨在加强欧元区治理的财政和金融措施不足以恢复对欧元的信心。 欧洲陷入困境的经济体进行结构性改革的进展缓慢; 竞争力的提高反映了工资和薪水削减,而不是生产力的提高。

虽然这些政策 - 或者说缺乏这些政策 - 阻碍了南方国家的复苏,但它们已经为北方经济体带来了合理的增长和非常低的失业率。 事实上,通过维持巨额贸易顺差,德国正在向其较弱的邻国出口失业和经济衰退。

随着欧洲的南北分歧扩大,利率差异也将扩大; 因此,实施单一货币政策将变得越来越困难。 在经济衰退困扰的南方,持续的财政整顿将需要新的紧缩措施 - 公民将拒绝的前景。 这种僵局将导致社会紧张局势和政治危机,或导致北方国家一定要抵制的新的财政援助请求。 无论哪种方式,金融和政治不稳定都可能导致共同货币崩溃。

只要欧元区建立了一种谨慎的均衡,而较弱的经济体在低增长率下稳定下来,目前的政策就不太可能改变。 增量政府间解决方案将继续占上风,欧洲经济将继续战胜美国和中国和印度等新兴经济体。

目前,德国对现状感到满意,享受稳定增长并保持对国内经济政策的控制,而欧洲央行的有限权力和维持价格稳定的严格授权缓解了对通胀的担忧。

但是,当南北分歧变得足以威胁到欧元的生存时,德国将如何应对? 答案取决于德国人如何看待他们的长远利益,以及德国总理安格拉·默克尔的选择。 她最近的第三届选举为更大胆的政策选择提供了空间,同时迫使她更多地关注她的遗产 - 特别是她是否希望与欧元崩溃或复兴有关。

现在看来有两种结果可能。 一种情况是,南方国家的经济和政治危机蔓延,煽动德国担心该国面临长期威胁。 这可能会促使德国退出欧元区,并与其他北方国家建立一个较小的货币联盟。

第二种可能性是危机仍然相对遏制,导致德国寻求更紧密的经济和财政联盟。 这将导致一些国家债务的共同化以及将经济政策主权转移到超国家的欧洲机构。

当然,这样的举动会给德国带来相当大的政治代价,在那里,许多纳税人对于承担财政挥霍的南方​​国家债务这一概念感到反感,而没有考虑德国将从稳定和充满活力的货币联盟中获益多少。 但默克尔与社会民主党之间的新大联盟足以使这种转变成为可能。

即便如此,也可能有受害者。 事实上,像希腊和塞浦路斯这样的小国继续未能履行其承诺,这进一步增强了他们将永远依赖财政援助的印象。 这些“无纪律”国家中的一个或两个退出可能是德国公众同意这种政策转变的要求。

欧洲的南北分歧已成为货币联盟基础上的定时炸弹。 解除它需要更少的紧缩,更多的需求刺激,更多的投资支持,更深层次的改革,以及在经济和政治联盟方面取得有意义的进展。 人们希望,在北方强有力的德国领导下,南方的适度复苏将引导欧洲走向正确的方向。

版权:Project Syndicate

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