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华尔街的最新热潮遇到了新衍生品的短缺

按彭博社观点

它开始于一个看似古怪的想法,就像我们所知,重塑银行业务。 但是,没有人再嘲笑点对点贷款 - 尤其是华尔街。

仅仅十年之久,“P2P”已经成为主流,现在被一些它应该绕过的大型金融机构所吸引。

投资基金无法获得足够的业务,这涉及通过互联网向人们提供贷款,并希望他们能够还你。 投资者正在直接抢购贷款,而银行正在将它们捆绑成证券,就像次级抵押贷款一样。

现在,行业领导者LendingClub公司的点对点贷款及其互联网推动者正在进入高端衍生品领域。 虽然许多人欢呼华尔街越来越多的参与,但其他人警告投资者可能会像在网络时代和抵押贷款狂热期间那样被带走。 新的衍生品可以帮助人们对冲风险,但他们也可以吸引投机者进入市场。

“感觉就像2000年一样,”总部位于弗吉尼亚州亚历山大市的风险投资公司QED Investors的合伙人弗兰克罗特曼说。该公司投资了Prosper Marketplace Inc.,Social Finance Inc.和其他13个P2P借贷平台。 “每个人都在追逐'它',但他们不知道'它'是什么,这有点可怕。”

由Yield引诱

很容易理解为什么投资者如此热情。 在当今的低利率世界中,高质量的P2P贷款收益率约为7.6%。 相比之下,两年期美国国债收益率仅为0.57%。

但P2P的快速增长也引发了对潜在风险的质疑,包括相关公司是否会降低其标准以保持竞争力。 在抵押贷款热潮期间,华尔街的证券化机器引发了可疑的贷款行为。 与债务挂钩的衍生品被指责在全球范围内分散风险,然后在房地产市场崩溃时放大投资者的损失。

现在由摩根士丹利资深人士迈克尔埃德曼领导的一家公司正在创建衍生品,这种衍生品将为投资者提供一种新的方式来打赌 - 或者反对 - 点对点贷款业绩。 埃德曼之前一直在积极参与信贷繁荣:他是“大空头”中的人物,迈克尔·刘易斯的畅销书是关于21世纪房地产泡沫的积累。

埃德曼谈到P2P贷款时说:“这是一种高息票资产,它在短时间内获得了非常好的回报。” “我没有理由相信这种情况会很快发生巨大变化,但那里有不良贷款。”

满足需求

衍生品可以帮助满足投资者对P2P资产的需求,同时也帮助其他人对已经购买的贷款进行套期保值。 这些工具也可能让更多的投资者进入市场只是为了投机投机。

总部位于纽约和加利福尼亚州门洛帕克的42亿美元资产公司Canaan Partners的负责人Brandon Dickinson指望前者。

“如果你能创造出一种模仿P2P贷款的所有功能并具有相同风险和收益权衡的合成产品,那么购买该纸的需求就会很大,”迪金森说,他的公司投资了LendingClub和Orchard平台并且正在寻求向一家试图在P2P贷款上创建衍生品的公司投资500万至1000万美元。 在大银行试图加入之前,其他小公司正在竞相创建P2P衍生品。

衍生品先锋

总部位于纽约的Synthetic Lending Marketplace(或SLMX)的Edman拥有一些高调的经验。 在21世纪初期,他帮助发明了一种信用违约互换,使一些华尔街公司能够对美国次级抵押贷款债券下注。

但埃德曼认为繁荣时期的抵押贷款市场与当前的点对点市场之间几乎没有相似之处。 他表示,他的衍生品将帮助投资者对冲他们的赌注,并提高相关贷款的定价。

事实上,埃德曼表示,在任何债务减息之前,短期贷款的能力可以遏制这种资产类别的一些热情。

“如果抵押贷款支持证券的衍生品存在于1998年,我们就不会达到我们在抵押贷款泡沫方面所做的那样,”埃德曼说。 “这使市场保持诚实。”

投资者已经表现出一些怀疑态度。 上市后不到一年,LendingClub就是纽约证券交易所股票的第六大赌注。

'合法需要'

LendingClub首席执行官Renaud Laplanche表示,他知道有兴趣打赌市场。 他说,导致投资者有能力抵御公司安排的贷款损失的衍生品只是聪明的风险管理。

Prosper和Social Finance的发言人拒绝发表评论。

SLMX仍在研究衍生品的文件,这些衍生品很可能采取信用挂钩票据的形式,具有总回报掉期,而不是信用违约互换,这是导致金融危机恶化的罪魁祸首。 该公司已与经纪自营商AK Capital LLC合作执行交易,并希望最早在今年进行首次交易。

罗特曼表示,另一家公司PeerIQ已经与他讨论了创建合同的可能性,该合同基本上归零了行业领导者LendingClub安排的贷款,自2006年以来已经为76亿美元的贷款提供了便利.PeerIQ--其财务支持者包括John Mack摩根士丹利前首席执行官和花旗集团前首席执行官维克拉姆潘迪特尚未公开披露任何计划; 该公司发言人拒绝发表评论。 这些人最近为该公司的分析业务带来了600万美元的投资回合。

LendingClub的首席执行官Laplanche将PeerIQ称为第三方合作伙伴,与寻求利用公司公共数据的其他公司没有什么不同。

“这是我们许多投资者的绝对合理需求,特别是大型投资者,”Laplanche说。

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